Comporre la parte obbligazionaria del portafoglio, potrebbe essere complesso. Di seguito trovi una guida per capire quali ETF obbligazionari scegliere e la loro vera funzione nel tuo portafoglio.
#1 ERRORE
Si pensa erroneamente che le obbligazioni abbiano tutte la funzione di ridurre la volatilità del portafoglio. Non è così.. In certe fasi, come per esempio quelle inflazionistiche, azioni e obbligazioni sono correlati positivamente. In altre parole crollano entrambi…
Ecco i risultati
Che fare?
Le obbligazioni hanno 3 funzioni:
- Proteggere dalla depressione
- Proteggere dall’inflazione
- Proteggere dalla volatilità
Sulla base di queste, possiamo scegliere gli ETF da inserire in portafoglio:
#1 PROTEZIONE DA DEPRESSIONE
Quando si verificano le depressioni, la produzione diminuisce e l’economia produce al di sotto della sua piena capacità, provocando un calo dei prezzi e dei tassi di interesse. Le depressioni sono di natura deflazionistica. In queste fasi l’azionario può rimanere in ribasso per anni. L’asset che ti protegge sono le obbligazioni, per esempio governative a lunga scadenza.
Proteggono da una fase di scarsa crescita economica, oppure di depressione, o come avvenuto all’inizio del nuovo millenio, quando il rendimento delle obbligazioni supera di gran lunga quello delle azioni.
#2 PROTEZIONE DALL’INFLAZIONE
In questo caso esistono le obbligazioni indicizzate all’inflazione: non proteggono dall’inflazione nel lungo termine, ma proteggono nello scenario in cui l’inflazione supera le aspettative nel breve termine (scenario in cui le obbligazioni convenzionali perderebbero appunto la loro funzione difensiva).
#3 PROTEZIONE DALLA VOLATILITÀ
Gli ETF monetari (obbligazioni a breve termine) sono l’asset che fornisce stabilità al portafoglio.
Inoltre, visto che il dollaro è inversamente correlato al mercato azionario (è un asset risk off, che si apprezza quando gli investitori sono avversi al rischio).. Può aver senso prendere posizione sui ETF su treasury USA sempre con duration breve. Perché se allunghi la duration si ripresenta il rischio tasso!
Ha senso inserire un po’ di tutti questi asset in portafoglio?
- Le obbligazioni indicizzate, nel medio lungo termine rendono meno delle obbligazioni convenzionali. Ho spiegato il motivo in un altro post!
- Gli asset monetari tendono a dare rendimenti scarsi (è naturale visto che hai rischio quasi zero).
Queste due obbligazioni, nella realtà dei fatti danno una protezione contro la volatilità di breve termine.
- Le obbligazioni governative più lunghe invece proteggono dai rischi reali e non solo dalla volatilità (depressione, recessione, crescita economica irrisoria) Questo Asset, a mio parere ha molto più senso.. Però…
Se però il rendimento di queste obbligazioni a lungo termine fosse piantato sullo zero, come tra il 2020 e il 2021, non avrebbe molto senso inserirle in portafoglio: chi le ha inserite adesso sta subendo perdite pesanti che difficilmente saranno compensabili dall’azionario in un lasso temporale lungo.
IN SINTESI
La strategia Buy and Hold è sicuramente la migliore, ma ha senso quando i sottostanti sui
quali investi sono validi. Hai due alternative:
Puoi semplicemente comporre un portafoglio diversificato tra tutti gli asset, senza considerare il loro rapporto rischio rendimento, oppure tener conto anche del rapporto rischio rendimento di ciascuno di essi: non facendo trading, ma facendo un ribilanciamento annuale sensato oppure allocando in modo differente il portafoglio all’inizio del tuo percorso!
